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央妈放大招大幅降准 房市、股市、债市全解读

央行突发大幅降准   助推经济结构优化
       为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。


降准释放4000亿元增量资金


      中国人民银行有关负责人介绍,此次对部分金融机构降准以及置换MLF的操作,主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行,这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。
      此次通过降准置换MLF将如何操作?央行有关负责人介绍,将分两步:第一步,从4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以今年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
 
      此次降准加大对小微企业的支持力度。一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放。
 
      央行有关负责人表示,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。
 
      中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。


“送春风”产业赢利好


      易居研究院智库中心研究总监严跃进对中国资本观察记者表示,央行此次降准政策,显然和很多市场预期不同,充分证明了当前宏观经济和产业经济发展的特殊性。其逻辑在于,当前流动性不足的风险开始增加,从银行体系的稳健运作,以及产业经济的成本降低等角度出发,实际上都需要有类似降准的做法。类似做法自然是在当前资金面持续收紧的情况下,属于“送春风”的效应。
 
      从房地产市场的角度看,当前也开始面临了一些资金面收紧的风险,尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据,本身来说是略显悲观,但此次央行降准政策,有助于实现更为宽松的房贷环境。
 
      对于此类环境来说,也需要看到,主要是配合供给侧结构性改革的导向,“房住不炒”依然是红线,这一点是不会突破的,但是对于部分开发商来说,将可以获取更低成本的资金,这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。而对于购房者来说,可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观,这是有较为积极的作用的。但必须看到,资金宽裕是创造一个公平的环境,而不是说鼓励各类违规资金进入楼市,这和过去的宽松化的货币环境是有本质区别的。
 
      另一方面,同策咨询研究部总监张宏伟也向中国资本观察记者表示,短期内定向的操作不会影响今年整个宏观货币政策走势,降风险、去杠杆等总体论调不变。从政策层面来讲,房地产行业调控依然从严,房贷、个人按揭、开发贷款等融资渠道相对还是处于收缩状态。
 
      此次央行降准原则上不会向房地产行业渗透太多,但有一些大型房企开始布局除房地产之外的产业,若这些产业符合当年货币政策的规定,那房企通过这些产业进行一些低成本的融资,这是极有可能的。


有助于股市与债市的稳健运行


      中信证券研究部发布的研报显示,在当前货币政策传导的“二元机制”下,相比大型商业银行,城商行农商行面临的资金成本较高,而小微企业则普遍是城商行、农商行的主要客户,因此央行降准+MLF 的操作一方面使得市场流动性环境有所放松,另一方面,有利于小微企业降低其融资成本,符合加强金融服务实体的政策取向。
 
      中国资本观察记者从海富通基金处获悉,央行此次降准操作总体上中性偏正面。首先,从此次降准所处的宏观环境来看,今天国家统计局公布的一季度宏观经济指标总体平稳,GDP平减指数由去年四季度的4.05%回落到3.18%,表明央行货币政策操作的价格环境相对宽松。
 
      另外,从此次降准面对的货币环境来看,上周刚刚宣布放开金融机构存款利率浮动上限 ,而且近期公开市场操作利率有小幅上升,调整准备金率政策是比利率政策操作更温和的工具与选择。而且从宏观经济所面临的外部环境来看,中美结构性矛盾的上升与显性化,要求政策制定者维护一个相对更加健康的国内环境。
 
      基于上述认识,海富通基金认为,此次降准有助于稳定总体的流动性,有助于金融机构的稳健经营,有助于为降杠杆服务,也有助于股市与债市的稳健运行。
 
      此次央行降准将客观上缓解融资持续收紧的情况,中信证券预计,表内信贷的压力会有所减轻,未来几月表内信贷余额增速将望持续平稳,甚至存在小幅上行的可能。目前我国经济处于经济周期的底部位置,GDP 增速进入到相对稳定的状态。随着我国经济发展质量的进一步提升以及经济结构的进一步优化,未来如果经济回升至需要货币政策收紧的底部,那么此次降准将为未来政策腾出一定空间。中信证券认为,后续类似的货币政策操作仍有可能出现。    
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