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B站爱奇艺连续破发 独角兽“上市”或潮起

  对于国内的视频网站来说,赴美纳斯达克上市敲钟一直是他们成立之初的一个夙愿。2018年3月底,国内的两大视频平台前后脚来到了纳斯达克。
 
  但是,但是,尽管光环加身的它们,却用相继破发让投资者和吃瓜群众看不懂,尽管这背后BAT的身影隐现,却也无可奈何。


相继破发


  作为国内首家关注 ACG 直播的互动平台B站即哔哩哔哩(bilibili)3月28日夜里在美国纳斯达克证券交易所上市了,证券代码为“BILI”。 哔哩哔哩首次公开募股(IPO)共发行4200万份美国存托股票(ADS),募集资金规模约4.83亿美元。每ADS代表一股Z类普通股,发行价格为11.5美元/ADS,融资4.83亿美元(约合30.4亿元人民币)。
 
  作为大佬腾讯加持,满屏的“见证历史”“666”“哔哩哔哩干杯”是B站年轻用户最直白真诚的祝福,这意味着年轻、小众、个性张扬的二次元文化正式向全世界宣告自己的存在。
 
  虽然管理层和用户都对B站上市很高兴,但B站股价还是直接破发了。B站赴美上市每股发行价为11.50美元,共计发行4200万股ADS,融资额达4.83亿美元。在开市105分钟之后,第一笔交易成交,股价为9.88美元,较发行价下跌14.8%。
 
  B站公司董事长兼首席执行官陈睿表示,此次上市筹集的资金将主要用于提升网站基础设施、激励内容创作者以及招募更多人才。摩根士丹利、美银美林及摩根大通为此次IPO的主要承销商。
 
  两天后,爱奇艺紧接着登陆纳斯达克,股票代码“IQ”,开盘价18.2美元,较18美元的发行价上涨1.11%。但开盘仅仅过去几分钟,爱奇艺股价下挫,跌破发行价。截止收盘,爱奇艺股价大跌13.61%报15.55美元。按收盘价计算,爱奇艺市值为109.5亿美元。
 
  可以说,爱奇艺和B站是一对难兄难弟了。但是一上市就下跌,还是忍不住让许多人意外,华尔街为何这么不看好这两兄弟?


挑剔的华尔街?


  华尔街为何如此这般?有人说是IPO生不逢时,有人说是中美贸易战风口。坊间甚至笑称,2016年上市赶上风口或可以翻倍,2017年还能蹭点余温。现在却什么都捞不到了。
 
  虽是调侃,却颇能说明问题。
 
  根据B站招股书,2017年B站净营收为人民币24.68亿元(约合3.79亿美元),相比上年的人民币5.23亿元,暴涨了371.9%;其运营亏损也从2016年的8.95亿元,大幅缩窄至2.24亿元。
 
  这样的成绩,看似出色,但营收的构成,却充满隐患。但B站能在2017年取得如此出色的成绩,几乎可以与《Fate/Grand Order》的成功直接挂钩。
 
  华尔街日报分析师张杰接受中国资本观察(ID:zhongguozibenguancha)记者采访时表示:“在商业上,单一的营收结构,几乎是高风险的代名词;况且,B站还是单一游戏下的单一营收结构。随着《Fate/Grand Order》生命周期逐渐走向中后期,B站能否寻找到同样强势的游戏代替《Fate/Grand Order》,本身就充满悬念。”
 
  这种并不健康的营收构成,可能也正是华尔街当前并不看好B站的原因。对于难兄难弟爱奇艺而言,公司连年的亏损和盈利结构则是美国资本不买账的原因。
 
  招股书显示,爱奇艺在2015年、2016年、2017年间,虽然净亏损率却在逐年收窄,分别为-48%、-27%、-22%,但连年的高亏损数值却仍是不争的事实,三年净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.37亿。
 
  随着国内视频网站内容战事的近一步升级,短时间内爱奇艺烧钱来抢占市场的现状似乎还难以改变,在上市当天的现场连线中,爱奇艺CEO龚宇也表示: “我们会持续投入,而不会注重短期回报。”甚至在当晚接受媒体采访时称,“股价的问题是纯技术性的问题,对爱奇艺来讲,我们更想做出长线的自己的价值。”
 
  在业内人士看来,B站还是爱奇艺都有相似之处,营收过于依赖单一业务,再加上网络监管越来越严、平台竞争越来越激烈,华尔街不看好也显得顺理成章。
 
  上市的第二天,哔哩哔哩连续下跌,收盘价为10.84美元每股,跌幅达3.56%。
无论如何,B站、爱奇艺之类国内独角兽企业接连上市,或许将开启2018年中国独角兽企业上市潮。从年初至今,相关部门频频发声加大对“四新”(新技术、新产业、新业态、新模式)经济的支持力度,美国创投研究机构CB Insights、财富、胡润研究院、德勤等机构曾相继推出独角兽企业报告或榜单。
 
  最近的一份报告是3月23日科技部发布《2017年中国独角兽企业发展报告》 和 《2017年中关村独角兽企业发展报告》。2017年入选榜单的中国独角兽企业共有164家,较2016年增加33家,总估值超过6200亿美元。
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