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富士康:“代工王”的IPO之路

       小年刚过,作为连续几年全球市值最高的科技公司苹果科技的重要伙伴,富士康工业互联网股份有限公司(简称“富士康股份”)首次公开发行股票招股说明书在中国证监会官网挂出,这也预示着这一世界最大代工企业即将冲击A股上市。
 
       根据证监会2月9日发布的富士康股份IPO预披露材料显示,这一世界最大代工企业正式向A股发起冲刺,保荐机构为中金公司,公司拟在沪市发行上市。
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超级代工工厂


       据预披露材料,富士康股份法定代表人为陈永正。在股权结构上,富士康股份控股股东为中坚公司,后者为一家投资控股型公司,由鸿海精密间接持有100%权益。鸿海精密为注册于中国台湾的公司法人。据披露,因鸿海精密不存在实际控制人,故富士康股份也不存在实际控制人。而鸿海精密董事长郭台铭间接持有发行人(富士康股份)5%以上股份。
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        作为鸿海精密集团在内地的业务主体,富士康的发展一直备受关注。作为全球用工人数最大的公司,是代表了全球最大规模精密制造能力的“超级工厂”。富士康股份是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。公司主要客户(按字母顺序排列)包括Amazon、Apple、Cisco、Dell、华为、联想、Nokia、nVidia等,皆为全球知名电子行业品牌公司。
  
       截至2017年12月31日,富士康共有员工26.9万余人。庞大的用工量,形成了高额的人工成本。2015年,富士康主营业务的成本构成中,直接人工成本153亿元,2016年为148亿元,2017年上升至165.6亿元。如果以近27万名员工计算,富士康单个员工的用工成本为6.1万元。
   
       作为全球最大规模精密制造能力的“超级工厂”,也曾因用工问题而遭到质疑,2010年,富士康各地工厂陆续出现十多起员工坠楼事件;2013年4月,两名新员工跳楼身亡,甚至一度被称之为“血汗工厂”,富士康也因为代工的定位面临利润率薄弱多次转型升级未果的尴尬。
 
       本次登陆A股的业务属于鸿海精密旗下的部分资产。作为台资控股公司谋求A股上市的第一例,本次冲击上市的主体公司成立时间并不长,其前身为2015年2月设立的福匠科技。
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 IPO之路


       早在三年前,鸿海董事长郭台铭便表示富士康的业务可能在未来3到5年内分拆登陆沪深股市。去年12月13日正式公布这一计划,今年1月31日,鸿海精密宣布其股东大会批准了子公司富士康股份上市的方案。
 
       据招股书,虽然富士康股份成立时间未满3年,根据《证券法》此为硬伤,不过富士康股份已取得有权部门豁免,若上市成功将成为郭台铭在A股第一个资本运作平台。
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       此次富士康拟上市的公司名称增加了“工业互联网”字样,引起了监管层的注意。
   
       根据证监会网站挂出首次公开发行申请文件反馈意见要求富士康补充披露公司名称含“工业互联网”的原因、该等称谓是否客观准确且有充分依据。对于富士康而言,将名字中增加工业互联网的字样,显示出其摆脱代工厂的意图。富士康也希望借助“工业互联网”因子上市,智能制造产业升级、 智能制造产能扩以及内部培育的工业互联网、机器人项目等等走上前台。也正因此,“其实我们在二十年前就已经不是只有代工了。”去年郭台铭在公开演讲时强调。
   
       从公开的财务资料显示,2015年至2017年,富士康股份所实现的营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元;同期净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。
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         主营业务收入中,通信网络设备销售占比最高,与之前无根本区别。2015-2017年,公司主营业务收入分别为2721.20亿元、2717.62亿元和3530.82亿元,公司的主营业务收入主要分为通信网络设备、云服务设备、以及精密工具和工业机器人三类,占主营业务收入比例达到90%以上。
   
       由于主业为代工等,富士康的毛利率与其他高科技公司相比并不高。招股书中披露,2015年度、2016年度和2017年度,公司的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%;净利润方面,富士康2015-2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元,其中2016年净利润较2015年增长0.11%,2017年净利润较2016年增长10.45%。
   
       截至2017年底,富士康总资产1486亿元,总负债1204亿元,负债率约81%,相较于截至2016年底43%的负债率上涨了近一倍。其截至2016年底总负债为582亿元,这意味着2017年富士康的负债额增加了622亿元,增幅达106.8%。
   
       此外,富士康登陆A股,包括员工劳动保障以及公司成立时间过短等。富士康在招股书中称,发行人已为其境内子公司的员工办理了养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险及住房公积金。若是坊间说法富士康股份上市三年硬伤获得有权部门豁免的话,其上市之路前景大明。
   
       根据富士康去年营业收入3545亿元来看,其净利润为162.2亿元。考虑富士康在A股的稀缺性,一旦成功上市,其市值或达3000亿至5000亿元,甚至市值或逾6000亿元,将成为A股市值最高的科技股龙头。
 
(本文根据中国证监会官网、腾讯财经、网易财经、新京报等综合报道)
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