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“他好,我也好”专治“身体被掏空”的汇仁股份突撤IPO材料

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图片源自网络

       “感觉身体被掏空”、“他好,我也好”,这句“走肾”的广告,说的便是汇仁股份汇仁肾宝。
 
       汇仁股份实控人陈年代,最早是江西南昌县向塘第四中学老师,后不甘于平淡,1992年辞职加入父亲创办的小厂,养过蜜蜂、卖过蜂王浆、倒腾过电子元器件,最终选择了制药这条路,最后重点打造了一款防止“身体被掏空”的产品汇仁肾宝。
 
       推出了汇仁肾宝之后,汇仁药业的腰杆似乎挺起来了,其招股书显示,2013年-2015年仅汇仁肾宝这一款产品的销售收入分别为0.96亿元、6.2亿元、12.8亿元,仅2015年汇仁肾宝片就销售了近8.8亿片,而据报道当年中国的男性人口约为7.04亿,相当于全中国的男人不分老少,平均一人吃了1.25片汇仁肾宝。
 
       汇仁肾宝平均一片成本还不到2毛钱,毛利率高达83.25%。2016年上半年,汇仁肾宝的销售收入占公司主营业务收入比例为86%,这也直接将汇仁股份推上了IPO之路。
 
       汇仁股份2016年12月9日公布了招股说明书,意欲登陆A股募资19.83亿元。不过,近日却撤材料,终止IPO审查。
 
       按《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十条规定:在审查申请材料过程中,申请人有下列情形之一的,应当作出终止审查的决定,通知申请人:


(一)申请人主动要求撤回申请;
(二)申请人是自然人,该自然人死亡或者丧失行为能力,
(三)申请人是法人或者其他组织,该法人或者其他组织依法终止;
(四)申请人未在规定的期限内提交书面回复意见,且未提交延期回复的报告,或者虽提交延期回复的报告,但未说明理由或理由不充分;
(五)申请人未在本规定第十七条第二款、第三款规定的30个工作日内提交书面回复意见。


       自2017年10月17日“大发审委”亮相以来,IPO发行审核从严,企业否决率趋高,甚至出现了单日否决率100%的情况。
 
       汇仁股份为何撤IPO材料,具体原因不详。
 
       但从其招股说明书看,汇仁股份存在产品结构单一、业绩不景气、债务压力较大等多个问题。
 
       据了解,汇仁肾宝销售收入不断提升,由2013年度的0.96亿元增加至2015年度的12.8亿元,占主营业务收入的比例由2013年度的21.33%上升至2015年度的86.12%。
 
       对此,汇仁股份也坦言,其产品结构相对集中,对汇仁肾宝销售业绩的依赖性较强,相对集中的产品使得发行人面临一定风险,若未来无法推出新的产品品种,将可能导致整体销售收入增长乏力;同时,如果未来药品市场上出现汇仁肾宝的替代品,或者消费者偏好改变,现有产品和品牌优势将受到影响,将可能导致发行人汇仁肾宝的销售收入出现下滑,这可能对汇仁股份的整体经营业绩产生重大不利影响。
 
       从汇仁股份的产品“储备”看,目前具有独立自主知识产权的产品还正在加紧研制阶段。而2013至2016年上半年研发费用分别是公司研发费用分别为 1,357.65 万元、1,101.07 万元、2,118.89 万 元、1,261.09 万元,占营收比例均不超过3%,2014、2015年的占比则分别是1.21%、1.43% 。
 
       与此形成鲜明对比的是,广告费用占据了大头。
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       招股书显示,汇仁股份的市场营销推广主要以广告为主,2013年度至2015年度及2016年1-6 月,发行人的广告与业务宣传费分别为 3,865.82 万元、30,794.24 万元、66,609.54 万元、33,211.14 万元。2015 年由于广告费超支,还导致了递延所得税资产增加 2,122.40万元;2016年上半年广告费用依旧是超支,比例达到93.99%。
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数据来自wind

       可见上述“走肾”的广告,含“金”量还是很高的,但汇仁股份的债务压力倒不小。
 
       2016年上半年,汇仁股份资产负债率达到58%,而同行业的九芝堂与桂林三金资产负债率分别为15%与13%。汇仁股份2016年上半年流动比率为1.02倍,其流动资产与流动负债金额几乎持平,而同行业可比上市公司平均流动比率为3.62。
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       对此,汇仁股份也做出了解释,称流动比率较同行业偏低,主要原因系上述可比公司均为上市公司,可通过股权进行融资;而汇仁股份作为非上市公司融资渠道单一,主要通过银行借款补充流动资金,导致流动比率指标相对偏低。
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